Štvrtok, Február 23, 2012
Slovakia
Slovenský
EUR
Investor
Dlhopis je pôžička a jej držiteľ je ten, kto požičiava. Dlžníkom je obvykle federálna vláda, štát, miestna samospráva alebo veľká spoločnosť ako napr. General Motors.“ Peniaze, ktoré tieto jednotky potrebujú, si požičiavajú od verejnosti vydaním obligácií.
Pri vydaní obligácie za ňu klient zaplatí cenu, ktorá je známa pod pojmom „nominálna hodnota.“ Tým, že ju klient kúpi, sa emitent obligácie zaväzuje splatiť nominálnu hodnotu v určitý deň – „dátum splatnosti“ – pri vopred stanovenej úrokovej miere –„kupóne.“
Obligácie majú reputáciu konzervatívnych investícií.
Kedykoľvek klient požičia peniaze, ide do rizika, že jeho pôžička nebude splatená. Spoločnosti, mestá a krajiny niekedy môžu zbankrotovať, alebo meškať so splatením svojich dlhov počas relatívne dlhých období. Vládne obligácie sa považujú za najspoľahlivejšie.
Paradoxne, ďalším zdrojom rizika pri určitých obligáciách je, že vaša pôžička môže byť splatená príliš skoro, teda môže byť „zvolaná.“ Toto je známe ako riziko predčasného splatenia (prepayment risk).
Najväčším nebezpečenstvom pre investora, ktorý chce kúpiť a držať obligácie, je zvyšujúca sa miera inflácie.
Zvyšujúce sa ceny spôsobia, že dnešný dolár bude mať v budúcnosti nižšiu hodnotu než dnes. Pretože obligácia môže uzamknúť vaše peniaze až na 30 rokov, zvyšujúca sa inflácia môže mať veľmi korozívny efekt.
Trh s obligáciami je sám o sebe neustále referendum o inflačnom nebezpečenstve. Ak je nebezpečenstvo vysoké, ceny sa znižujú a výnosy – a tým aj úrokové miery – sa zväčšujú. To je často výborné obdobie pre nákup obligácií.
Inflačné riziko, riziko úrokovej miery, riziko splatenia úveru a riziko predčasného splatenia sa všetky premietajú do ocenenia obligácií. Čím vyššie riziko, tým vyšší výnos. Je tiež pravdou, že investori požadujú vyššie výnosy pre dlhšie doby splatnosti.
Dlhová kvalita spoločností a vlád je podrobne monitorovaná dvoma významnými agentúrami zaoberajúcimi sa ratingom dlhu; Standard & Poor's a Moody's Investors Service. Tieto agentúry priraďujú dlhový rating na základe predpokladanej schopnosti jednotlivých subjektov splácať svoje dlhy v čase. Tieto ratingy – vyjadrované písmenami (napríklad: Aaa, Aa, A atď.) – pomáhajú investorom zistiť úrokovú sadzbu, ktorú by mala spoločnosť alebo vláda zaplatiť pri vydaní obligácie. Trh potom určí cenu – a tým aj výnos.
Mnohé obligácie boli vydané jednou z týchto troch skupín: centrálnou vládou, miestnymi samosprávami alebo korporáciami. Ale aby to nebolo tak úplne jednoduché, tieto entity môžu vydať rôzne typy obligácií, ktoré sa líšia, čo sa týka rizika a výnosu.
Vládne obligácie sú vnímané ako najistejšie obligačné investície, pretože sú obvykle zaistené „plnou vierou a povesťou“ vlády.
V porovnaní s inými typmi obligácií je však aj 10-ročná štátna obligácia považovaná za istú investíciu. Okrem toho majú vládne obligácie ešte jednu výhodu: Výnos, ktorý získate, je oslobodený od štátnych aj miestnych daní.
Komunálne dlhopisy sú malým krokom smerom hore na stupnici rizika v porovnaní so štátnymi obligáciami, ale vyrovnajú sa im, čo sa týka daňových trikov. Vďaka federálnym odporúčaniam nemôže vláda zdaniť úrok mnohých štátnych alebo miestnych obligácií (a naopak). Ešte lepšie na tom je, že miestna samospráva často oslobodí svojich miestnych občanov od platenia daní z ňou vydaných obligácií, takže mnohé z komunálnych obligácií sú oslobodené od mestských, miestnych aj federálnych daní. (Veľmi príjemná situácia známa ako trojité daňové prázdniny.)
Tieto výhody však nie sú zadarmo: pretože nezdanený príjem je tak lákavý pre investorov hľadajúcich vysoký výnos, ako aj pre komunálne obligácie s trojitým vylúčením zdanenia ponúkajú obvykle nižšiu sadzbu kupónu, ako ekvivalentné zdaniteľné obligácie. Ale v závislosti od vašej daňovej skupiny môže byť váš čistý príjem (teda príjem po započítaní daní) vyšší, než by bol pri nákupe obyčajných obligácií.
Korporátne dlhopisy sú všeobecne najrizikovejšie cenné papiere s pevným príjmom zo všetkých, pretože spoločnosti – aj tie veľké a stabilné – sú oveľa viac náchylné k ekonomickým problémom, zlému manažmentu a konkurencii než vlády.
Korporátne obligácie môžu byť tiež najlukratívnejšou investíciou do inštrumentu s pevným príjmom, pretože klient je obvykle odmenený za riziko, do ktorého ide. Čím nižšia je dlhová kvalita spoločnosti, tým vyšší je úrok, ktorý vypláca. Korporátne obligácie majú rôzne doby splatnosti :
Dlhová kvalita spoločností a vlád je detailne sledovaná tromi hlavnými agentúrami zaoberajúcimi sa monitorovaním dlhu: Standard & Poor's, Moody's Investors Service a Fitch Ratings. Tieto agentúry priraďujú dlhové ratingy na základe predpokladanej schopnosti jednotlivých subjektov splácať svoje dlhy v čase. Tieto ratingy, vyjadrené písmenami (Aaa, Aa, A atd.), pomáhajú stanoviť úrokovú sadzbu, ktorú musí spoločnosť alebo vláda zaplatiť.
Korporácie sa samozrejme snažia robiť všetko pre to, aby si udržali vysoký dlhový rating, pretože rozdiel medzi A ratingom a Baa ratingom môže znamenať milióny dolárov zaplatených navyše na úrokoch. Ale dokonca aj spoločnosti s nižším ako investičným stupňom ratingu (Ba a nižším) vydávajú obligácie s cieľom získať peniaze. Tieto cenné papiere sú známe ako obligácie s vysokým výnosom, alebo „junk (podradné)“ obligácie a sú obvykle príliš špekulatívne pre priemerného investora, ale môžu poskytnúť mimoriadne výnosy.
Obligácie s nulovým kupónom sú cenné papiere s pevným výnosom, ktoré nevyplácajú úrokové platby každý rok ako obyčajné obligácie. Namiesto toho sa obligácia predáva s veľkým diskontom oproti svojej menovitej hodnote a pri splácaní obligácie obdrží držiteľ zerobondu všetok nabehnutý úrok plus istinu. Takéto obligácie môžu byť vydávané vládou, samosprávou alebo korporáciou.
Zerobondy sú obvykle agresívne ocenené a sú užitočné pre investorov hľadajúcich možnosť pevne stanovenej výplaty k zadanému dátumu, namiesto toku platieb, pri ktorých by sa museli opäť rozhodovať o ich reinvestícii. Napríklad môžu byť užitočným nástrojom pre tých, ktorí sa blížia dôchodkovému veku.
Zerobondy však majú daňový nedostatok. Vzhľadom na to, že technicky je úrok získavaný a pripisovaný polročne, držitelia zerobondov sú povinní platiť každý rok dane z nabehnutého úroku. To znamená, že klient musí platiť dane ešte skôr, ako obdrží peniaze, čo je pre veľa investorov veľmi ťažko stráviteľným sústom.
Rovnako ako akciový podielový fond aj dlhopisový fond je spravovaný profesionálnym investorom, ktorý nakupuje portfólio cenných papierov a robí všetky rozhodnutia. Väčšina fondov nakupuje obligácie špecifického typu, splatnosti a rizikového profilu – napr. 15-ročné korporátne obligácie, alebo komunálne obligácie oslobodené od dane – a vypláca kupóny investorom – často skôr mesačne, ako polročne alebo ročne, ako je to u obyčajných obligácií.
Hlavnou výhodou dlhopisového fondu je jeho pohodlnosť. Je tiež pravdou, že keď dôjde k nákupu korporátnych a komunálnych obligácií, môže profesionálny manažér, ktorý má k dispozícii silný analytický tím, urobiť lepšie rozhodnutie ako priemerný individuálny investor.
Nevýhodou dlhopisového fondu je, že to nie je dlhopis. Nemá ani pevný výnos ani zmluvný záväzok vyplatiť investorom ich istinu k nejakému dátumu splatnosti v budúcnosti – teda nemá dve kľúčové charakteristiky individuálnych obligácií. Navyše sú tu poplatky a výdavky, ktoré môžu znížiť výnos. A nakoniec, pretože manažéri fondov neustále obchodujú, rizikový a výnosový profil dlhopisového fondu sa neustále mení: na rozdiel od konkrétnej obligácie, ktorej riziková hladina sa znižuje, čím dlhšie je investorom držaná, môže fond zvyšovať a znižovať svoje riziko na základe rozmaru manažéra.
Ďalšou vecou, ktorá sa týka budovania vlastného portfólia obligácií je, že si ho môžete vytvoriť na mieru tak, aby vyhovovalo vašim konkrétnym požiadavkám, čo znamená, že obligácie môžu byť splatné v okamihoch, v ktorých budete peniaze potrebovať. Dlhopisový fond nemôže vyhovieť takýmto požiadavkám na presnosť výplat.
Ak niekto nemá čas alebo záujem spravovať vlastné obligačné portfólio – alebo ak chce vlastniť zmiešané portfólio korporátnych a komunálnych obligácií – mal by si kúpiť dlhopisový fond.
